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高华证券实体经济增速放缓通胀率降低

发布时间:2019-09-13 19:51:53 编辑:笔名

高华证券:实体经济增速放缓 通胀率降低 2014-03-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

各政府部门将在未来几天内公布2014年1/2月份经济数据(3月8日发布贸易数据;3月9日发布CPI和PPI数据;国家统计局将于3月13日发布包括固定资产投资、工业增加值以及零售额在内的1-2月份实体经济活动数据;3月15日之前发布货币和信贷数据)。我们对这些数据的预测及观点如下:

1-2月份实体经济增速可能放缓近期PMI数据显示工业环比增速较2013年底放缓。大多数迹象还表明零售状况平淡。我们认为这至少可归因于2013年底货币状况的紧缩和反腐力度的增强。因此,尽管去年的基数较低,但零售额同比增速可能仍会下滑。

具体而言,我们预计1-2月份工业增加值同比增速将从12月份的9.7%降至9.4%。隐含的季调后环比折年增速将从12月份的7.0%降至5.3%。

我们预计1-2月份累计固定资产投资同比增速将从12月份的19.6%放缓至19.2%。隐含的环比折年增速为18.6%,略高于12月份的18.2%(需要注意的是,由于固定资产投资数据质量相对较低,我们需要谨慎对待其环比增速数据)。

我们预计1-2月份零售额同比增速将从12月份的13.6%降至13.2%,隐含的环比折年增速-30.9%,从12月份的64.1%回落(需要说明的是,这些环比增速预测可能受到春节因素的干扰)。

进出口同比增速放缓高盛全球领先指数(GLI)自2013年四季度以来一直显示出环比增长减弱势头。1月份亚洲新兴市场出口数据普遍低迷,只有中国的出口数据例外,我们认为这可能是因为春节效应或者/以及出口商为外汇流入而再度高报出口数据。

受国内实体经济持续走软、息差收窄以及最近人民币贬值的影响,外汇流入可能开始下滑(请参见2013年10月15日发表的“中国经济简评:实体经济增长和外汇流动之间的正反馈机制”)。无论是哪种情况,2月份出口数据都不太可能像1月份那样强劲。不过,2月份贸易数据预测存在很高的不确定性;如果2月份的出口数据再次强于预期,我们预计3月份数据将下滑。同样地,在内需增长疲弱的情况下,进口增长持续强劲的可能性不大。贸易顺差可能从1月份水平回落。

我们预计2月份出口同比增速将从1月份的10.6%降至-3%。隐含的季调后环比折年增幅从1月份的41.7%降至9.8%(为了避免春节因素的干扰,我们在常规季调前计算1-2月份均值)。

同时,我们预计2月份进口同比增速将从1月份的10.0%降至2%。隐含的季调后环比折年增幅从1月份的-7.6%升至7.0%。

隐含的贸易顺差为82亿美元,低于1月份的320亿美元和2013年的月度均值210亿美元。

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