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金融证券业创新再添利器荐2股

发布时间:2019-09-13 20:25:35 编辑:笔名

金融:证券业创新再添利器 荐2股 201 -05-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

5月24日,沪、深交易所分别发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)》,推出股票质押式回购交易业务。

股票质押回购是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押,向符合条件的资金融出方融入资金,并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

简评需求将高于约定购回式证券交易《办法》规定股票质押回购的标的证券为交易所上市交易的A股股票或其他经上交所和中国结算认可的证券。与约定购回式证券交易业务相比,最大的差别在于非流通股也可以作为标的证券。另外,股票质押式回购交易业务的最长期限可达 年,而约定购回式证券交易业务的最长期限为1年。因此,对于融入方来说,股票质押式回购交易业务更加便利,因而需求会更大;对于融出方来说,约定购回式证券交易业务属于买断性质,风险更小,更加适合金额较大的资金融出。

竞争力强于银行、信托银行与信托等金融机构也开展股权质押贷款业务。但银行贷款审批放款时间长,而且普遍存在贷款不能马上使用,需再次存入银行这一现象,增加了融入方的资金成本;信托虽然无此问题,但放款时间一般慢于券商,而且成本也高于券商。因此,券商开展这一业务具有较强的竞争优势。

行业受益度测算股权质押式回购与约定购回式证券交易形式不同,但功能类似,我们认为二者在需求上难以区分,故合并测算其需求量及对行业影响度。

假设三年后A股总市值增长至 5万亿,产业资本持有市值占 0%,产业资本融资需求比例为15%,折扣率为40%,则股权质押融资需求(包括约定购回在内)为6 00亿。券商在这一业务上具有较强的竞争力,我们假设券商获得40%的市场份额,则股权质押式回购(包括约定购回在内)业务总规模为2520亿元。按9%的年利息率计算,可获得利息收入226.8亿元,以2012年行业总收入1295亿元为基数,为行业带来17.5%的增量收入。

股权质押式回购是一项典型的资本中介业务,中信、海通等大型券商在托管市值、净资本实力上都处于领先,因而受益度更高。

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