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金融:资金面缓解 继续低吸

发布时间:2019-10-09 14:31:44 编辑:笔名

金融:资金面缓解 继续低吸 2011-07-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆本周市场表现:

本周沪深 00上涨0.6 %,银行板块上涨0.25%。以周五收盘价计算,行业11/12年PE分别为7.64倍/6.06倍,11年PB为1.40倍。

◆本周行业焦点:

1.公开市场净回笼860亿,资金紧张局面缓解。本周公开市场净回笼860亿元,结束连续8周净投放,1天/7天回购利率较上周回落11 bp/201bp至 .88%/4.1 %。6月新增外汇占款277 亿,较5月下降991亿,使本月继续提准概率减弱,公开市场操作力度加大亦进一步降低了月内调准预期。由于公开市场操作旨在平滑未来到期资金量,对当前货币市场资金存量影响有限,资金紧张态势将继续缓慢缓解。但考虑到未来到期资金依然相对有限,本月剩下2周到期资金仅550亿和 40亿,预计7天回购利率会维持在4%左右水平。

2.央行否认地方融资平台贷款为14万亿,并认为地方融资平台贷款风险可控。(1)地方政府融资平台贷款余额约9万多亿。(2)由于我国政府总体负债率远低于欧美发达国家,并且还款时间分散,地方政府债务风险尚不会危及宏观经济、财政及金融稳定。( )基于对中国宏观经济和金融体系长期稳定的信心,战略上我们对融资平台问题的最终解决持积极态度。

.央行发布2011年上半年金融统计数据报告和上半年社会融资规模统计数据报告。2011年上半年社会融资规模为7.76万亿元。我们认为,银行正在积极适应社会融资结构的变化。尽管信贷占社会融资总量的比重已由2002年的92%下降至目前的55%左右,但银行通过表外业务(委托贷款+信托贷款+银行承兑汇票)提供的融资量占27.4%,再加上银行参与的企业债承销及交易,银行直接和间接参与比例依然占社会融资总量90%以上。

4.深发展和农行发布业绩快报,分别预增50%至60%和45%以上,均略超预期。对深发展和农业银行维持“买入”评级。

◆行业观点及股票组合:

银行业对环境变化有极强的适应能力,预测上市银行中报合计净利润同比增长 1%,部分中小银行超过40%。对于平台贷以及新资本充足率管理办法的担忧情绪短期释放。目前估值显著偏低,加息后准备金调整节奏放缓将有利于缓解银行体系资金压力。

我们认为,目前银行股迎来一波重要行情,幅度15-20%,持续至8月下旬中报前后。综合考虑息差弹性、中报盈利以及资产质量风险等因素,我们推荐以下标的组合:招商银行、民生银行、华夏银行、浦发银行、深发展。

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